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◆开滦股份：拟收购集团万吨煤炭资产，业绩有望增厚

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◆京东（JDUS）ToB业务拉动营收，利润率回升

◆A股公司新宏泽2.22亿元并购三板联通纪元55.45%股份，整合烟标产业链

◆君实生物H股发行在路上，获得中国证监会批复

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今日要点在线

◆开滦股份：拟收购集团万吨煤炭资产，业绩有望增厚

11月20日，公司发布公告称，拟以35.47亿元的价格，收购控股股东开滦集团持有的内蒙古开滦%股权。

点评：收购标的为主要为集团万吨煤炭资产；假设收购顺利完成，年后，公司业绩进入高速增长期；假设收购顺利完成，年公司业绩有望增厚5.42%；焦化行业景气提升，继续受益焦炭涨价。

投资建议：焦化行业正在进行供给侧改革，公司未来业绩弹性较强。给予买入-A投资评级，6个月目标价8.55元，折合9倍市盈率。我们预计公司年-年的净利润分别为15.04/16.07/16.56亿元，EPS分别为0.95、1.01、1.04元/股（暂不考虑资产收购）。

风险提示：收购失败风险，煤价、焦价超预期下跌，化工品价格下跌。

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◆京东（JDUS）ToB业务拉动营收，利润率回升

三季度大致符合预期，Q4指引环比增速放缓。京东三季度收入同比增加25%至亿元，符合市场一致预期；在线直营同比增23%至亿元，占收比89.6%；服务及其他同比增49%至亿元；GMV同比增31%至亿元。

品类交叉深挖用户，第三方广告拉动增长。京东物流收入保持三位数同比高增长：年重资本支出主要用于京东物流、仓储设施建设和IT基础设施支出，公司预计明年支出投入增长会放缓。赋能合作伙伴，研发初见成效。

投资建议：我们维持买入-A投资评级，股价较9月初已经下调30%，我们认为股价调整已经包含了市场对其盈利能力的预期，我们预计利润率将在年实现反弹。目标价为27美元（从48美元调低），基于0.5xE市销率（低于历史平均一个标准差），我们调低市销率是基于其盈利改善进度慢于预期，相应的将/的调整后净利率分别调低0.3和0.6个百分点。我们预计/的收入增速为27%/19%，非通用会计准则净利润分别为28亿元/63亿元，对应调整后净利率分别为0.6%和1.1%。

风险提示：竞争加剧导致交易额增速不及预期；服装品牌离开平台带来的负面影响长于预期；运营费用加大，利润率季节性波动加剧。

◆A股公司新宏泽2.22亿元并购三板联通纪元55.45%股份，整合烟标产业链

11月21日，新宏泽（.SZ）公告，公司拟与江阴颖鸿投资企业（有限合伙）、江阴源和投资企业（有限合伙）等6名交易对方签订《支付现金购买资产协议》，以现金收购其合计持有的联通纪元（.OC，已退市）55.45%股份，交易价格定为万元。

新宏泽：优秀的专业烟标印刷服务供应商。公司致力于高稳定性、高技术含量、高附加值、高精度烟标的设计、生产与服务。联通纪元：主营烟标印刷，具备自主知识产权。年上半年，公司实现营业收入万元，归母净利润万元（公司财报）。

烟草行业稳中向好新局面，上游烟标产业链需求提升。并购以发挥协同效应，实现在烟标行业的优势互补。公司估值4亿元，并购PE为14X。公司在新三板退市前总市值为1.65亿元，本次属于溢价收购。若按年承诺净利计算，本次收购的PE为14X（公司公告）。

风险提示：并购事项推进不及预期，业绩下滑，行业发展不及预期。

◆君实生物H股发行在路上，获得中国证监会批复

君实生物今日晚间发布公告：公司于年11月21日收到中国证监会出具的《关于核准上海君实生物医药科技股份有限公司发行境外上市外资股的批复》。

君实生物公告确定发行上限约2.3亿股。若达到最大发行量，境外股份预计将占公司发行后两地市场总股本的27.7%。H股发行事项后续仍需香港联交所的最终批准。参考可比公司上市速度，君实生物或有望在今年底之前登陆港股：君实生物符合港股市场无收入利润生物医药公司的上市标准。

按君实生物停牌前市价估算，若港股市场发行价参考三板市场股价，两地合计市值有望达到亿元人民币：君实生物目前处于停牌状态，在三板市场市值为亿元，停牌前股价为21.41元。如果港股市场股票发行价参考三板市场，按股份发行量上限计算：发行后两地市场总市值预计约亿元人民币。

风险提示：政策风险，研发风险，竞争风险。

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