作者：煜彦

来源：农业行业观察（产业●科技●商业）

自古以来，卤味作为中华传统美食的重要部分，始终在消费者心中占据重要地位。随着消费水平和保鲜技术的持续升级，卤味进驻休闲食品市场，卤味零食成为食品界“黑马”，深受各年龄段消费者喜爱，卤味赛道竞争也逐渐进入白热化。绝味、煌上煌、周黑鸭“卤味”三巨头的出现,更是把休闲卤味小吃推上巅峰。

年9月，煌上煌（.SZ）率先在深交所上市，成为名副其实的“鸭脖第一股”。但随着周黑鸭、绝味食品陆续上市成功，煌上煌却并没有保持住领先的优势，渐渐坐稳“老三”的位置。

最近，煌上煌发布公告称，该公司将使用闲置自有资金不超过3亿元人民币进行投资理财，引起广泛热议。不少人提出质疑，煌上煌此举是否显得不务正业，结果是否又会像之前投资地产项目一样，分散主业资源却惨淡收场呢？

一、收入利润均下滑成本管理还需下苦工

年，不少国有企业因经营不善开始裁员，42岁的徐桂芬就在裁员名单之列，不服输的她结合自身经历和对市场的了解，将目光投向了卤菜生意，骑着三轮车叫卖，后期在绳金塔附近创办了南昌煌上煌烤禽社，店面不过二三十平方米，员工也不超过五个人。

当时卤菜市场同质化严重，竞争店面也很多。为在市场中占有一席之地，徐桂芬从内外两方面入手，对内，改良配方，远赴浙江、广东等地，求教知名的卤菜师傅，请他们传授配料秘方和烹调技法，选择酱鸭为店内主打产品；对外，加强宣传，通过免费试吃的方式试探当地群众口味，不断改良产品的同时也打开了知名度。

就是小小的酱鸭让“煌上煌”的发展步入正轨。年开始，煌上煌酱鸭的“魅力”深入人心，一些节假日前夕，甚至出现“一鸭难求”的盛况，其他卤菜的销量也借着酱鸭的“东风”水涨船高。年起，煌上煌开始着眼全国，以南昌市为大本营，进驻全国多个省市，占据不少市场份额。

之后，煌上煌通过“公司+农户+合作社”模式反哺公司业务所在地经济，全省培育了27个肉鸭养殖专业合作社，以万羽肉鸭屠宰加工项目为依托，建设现代化禽类食品加工基地。目前已投产六大生产基地，既保证了优质原材料供应，又为3万余户农户提供致富道路，被国务院扶贫开发领导小组评为全国社会扶贫先进集体。

在销售模式上，煌上煌线上线下并举，在全国31个省和直辖市开连锁专卖店，全面启动电商销售渠道，形成全国统一销售网络，并于年定下“千城万店，百亿销售”未来五年发展目标。

但近些年来，从煌上煌的财务情况来看，公司的发展似乎并不像预想中的那样顺利。

煌上煌年第三季报数据显示，公司年第一季度至年第三季度取得营业收入共计19.33亿元，同比下降0.05%；归母公司净利润为1.83亿元，同比下降21.32%。

除营收下降因素外，通过对公司成本费用的拆解可知，煌上煌年的利润下滑并不是受到偶然性因素影响，其主要原因大多来源于公司日常经营活动成本费用的提升。其中，营业成本为12.79亿元，同比上升3.31%；销售费用为2.73亿元，同比上升2.94%；管理费用1.11亿元，同比上升6.41%；财务费用.5万元，同比上升.69%。可见公司成本费用的控制力度和政策推行效率还有待加强，融资成本也需要尽早控制。

二、投资三亿元理财、真能拯救利润吗？

在“千城万店，百亿销售”目标仍在路上、收入利润均下滑的前提下，煌上煌此时却并没有选择全力扩店扩产，而是在年3月1日发布公告称，公司将使用不超过3亿元人民币的闲置自有资金进行投资理财，而投资标的也均是短期低风险金融产品，相应的，投资收益也不值得期待。

这一举动令人大呼摸不着头脑，因为煌上煌年2月28日宣布要投入“年产吨酱卤食品加工建设项目”和年3月1日宣布要投入“年产吨肉制品加工建设项目”的总金额也才不到2.5亿元，这3亿元如果全部投入经营活动或许对煌上煌业绩提升更有助益。但对于了解煌上煌的人来说，公司做出这种决定，也是意料之中。

自煌上煌成立以来，始终秉持“稳扎稳打”的经营风格，这令煌上煌财务稳健性奇高，上市近十年，面对千变万化的市场环境，始终保持盈利。但这样保守的发展策略有利有弊，“求稳”和“规模”始终是悖论，煌上煌虽然尽享先发优势，但也没能把握住机遇完成全国布局，只能与弯道超车的绝味、周黑鸭形成“三足鼎立”格局，难再一家独大。

本次斥资三亿进行投资理财的举动，也有很大一部分原因是对于未来市场不确定性风险的规避，毕竟自年底以来，新冠病毒经过多轮变异，至今仍处于全国“多点开花”的状态，如此时孤注一掷将所有流动资金用于扩张，未免显得不够理智，也并不符合煌上煌一直以来的经营理念。

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